深圳机场:增速回落 货运短期好于客运

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2018-12-06

9月经营数据回落:9月深圳机场完成旅客吞吐量万人次,货邮吞吐量万吨,航空器起降万架次,分别同比增长%,%和%;1-9月深圳机场累计完成旅客吞吐量万人次,货邮吞吐量万吨,航空器起降万架次,分别同比增长%,%和%。

在暑期航空旺季逐渐消退的背景下,公司9月经营数据环比呈现回落态势,相对来说货运吞吐量增速回落幅度较小。

整体上国内机场行业吞吐增速依旧较为稳健,由于钓鱼岛问题的僵持,国内机场的日本航线有所萎缩,但据我们了解,深圳机场主要航线为东南亚和韩国,需求影响不大。

  客运吞吐量增长继续低起降架次增速。 公司客运市场增长伴随旺季消退而逐渐降温,国内客运市场波动除了受到季节因素之外,主要受制于宏观经济影响。

由于国内经济增速中枢的不断下移,机场客运市场需求增速有所下滑,主要表现是公司客运吞吐量增速低于飞机起降架次增速。

从今年2月份开始,客运吞吐量增速已经连续六个月低于飞机起降架次增速,航空客座率数据明显弱于去年同期。

我们认为,目前的需求增速下滑趋势将延续较长时间,但由于机场客运存在较多的刚性客户,预计增速有望维持在5%左右。

  货运吞吐量单月首次突破8万吨。

9月数据中,表现最好的是货运吞吐量,其增速环比仅仅回落个百分点,仍然高达10%的增长。 货运市场依然增长强劲的主要原因是货运客户UPS、顺丰等在机场开辟新航线,货运增量明显,货运吞吐量单月首度突破8万吨。 分析货运量增长的来源,我们认为货运市场增速强劲的趋势有望持续一段时间。

  明年T3投产,维持中性评级。

根据目前的建设进展,T3航站楼预计明年年初将正式投入使用,公司折旧成本将面临大幅上升,明后两年的业绩压力较大。 我们维持公司2012-14年EPS预测为、、元,维持中性评级。